“炊具第一股”苏泊尔：“以价换量”扩大市场占有率

　　8月27日，“炊具第一股”浙江苏泊尔股份有限公司(以下简称“苏泊尔”，002032.SZ)正式发布2021年半年报。数据显示，报告期内，公司实现营业收入104.34亿元，同比上升27.44%;实现利润总额11.15亿元，同比上升38.55%。

　　在发布半年报业绩前夕，苏泊尔与不粘锅厨具品牌康巴赫的“专利大战”也正式落下帷幕，后者“对苏泊尔表示诚挚道歉”。但苏泊尔的研发情况也引发市场关注，财务数据显示，2020年苏泊尔研发费用率仅为2.38%，显著低于行业平均水平3.02%。东方证券研报据此认为，苏泊尔的研发费用率为“行业最低”。

　　对此，《中国经营报》记者致电、致函苏泊尔方面，其相关负责人表示：“目前，苏泊尔已经收到康巴赫的300万元经济赔款。公司将继续潜心将炊具产品做大做强，以品质和创新不断引领行业发展。”

　　值得注意的是，苏泊尔虽早已被世界小家电巨头法国SEB集团收入囊中，持股比例高达81.61%，法国SEB集团也是苏泊尔的第一大销售客户，但公司外销毛利率一直远低于内销毛利率。而苏泊尔创始人苏增福家族“出局”后又二次创业，创办了苏泊尔集团，并进军卫浴和智能锁等产业，此后由其子苏显泽接任法定代表人、董事长。

　　有研报称苏泊尔研发费用率“行业最低”

　　东方证券研报也指出，2020年，苏泊尔2.38%的研发费用率，不仅低于北鼎股份、九阳股份和新宝股份等小家电上市公司，更显著低于3.02%的行业平均水平。

　　相关信息显示，苏泊尔创立于1994年，总部设在中国杭州，是中国炊具行业首家上市公司。2007年，世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商法国SEB集团获得苏泊尔控股权，系公司实际控制人，截至今年6月底持有苏泊尔81.61%的股份，其掌控苏泊尔长达14年。

　　而近期的一纸声明，也让苏泊尔与康巴赫的“不粘锅专利战”，再度引发外界关注。7月23日，康巴赫发布声明称，其此前“宣称苏泊尔公司模仿我公司专利”，并通过召开新闻发布会等方式进一步传播、扩散，误导公众对苏泊尔产品品质产生误解，造成对后者的商誉贬损，“表示诚挚道歉”。

　　与此同时，苏泊尔的研发实力也备受市场关注。财务数据显示，2018年~2020年，苏泊尔的研发费用分别为4.03亿元、4.53亿元和4.42亿元，研发投入占营业收入比例分别为2.26%、2.28%和2.38%。

　　可供对比的是，小熊电器同期研发费用占总营收的比例分别为2.32%、2.85%和2.88%，新宝股份则分别达到3.26%、3.66%和2.99%，而美的集团的研发费用占营业总收入的比例也分别为3.78%、3.46%和3.56%。

　　东方证券研报也指出，2020年，苏泊尔2.38%的研发费用率，不仅低于北鼎股份、九阳股份和新宝股份等小家电上市公司，更显著低于3.02%的行业平均水平。东方证券研报据此认为，苏泊尔的研发费用率为“行业最低”。

　　对于研发投入占营收比例较低等问题，苏泊尔在给记者的书面回复中并未予以正面回应，仅表示：“强大的基地研发制造能力和优质的研发团队强有力地保证了苏泊尔的产品品质和创新能力。”

　　部分产品“以价换量”

　　苏泊尔是做炊具起家，在一些新开拓的小家电领域，业绩并不是非常理想。

　　2021年半年报数据显示，苏泊尔实现营业收入104.34亿元人民币，同比上升27.44%;实现利润总额11.15亿元，同比上升38.55%。其中，主营业务收入103.82亿元，较上年同期上升27.42%;主营业务毛利25.88%，较上年同期上升0.66%。

　　尽管苏泊尔今年上半年的业绩回升明显，但其在2020年曾遭遇8年来业绩增速首度下滑的尴尬局面。Wind数据显示，2020年，苏泊尔营业收入为185.97亿元，同比下滑6.33%，净利润为18.43亿元，同比下滑3.81%，其归母净利润为18.46亿元，同比下滑3.84%，扣非归母净利润更是同比下滑8.02%。

　　“2020年，受到新冠肺炎疫情影响，公司业绩出现小幅下滑。”在2020年度报告中，苏泊尔将业绩增速下滑归结于疫情影响。

　　但在家电产业经济观察人士梁振鹏看来，苏泊尔2020年业绩增速下滑，或与其控股股东有关。在其看来，苏泊尔被法国SEB集团收购之后，“原来比较优秀的本土高管逐渐流失，而苏泊尔的外籍股东对中国家电市场的本土运作情况不熟悉，没有及时调整经营策略”。

　　除此之外，以炊具起家的苏泊尔，此后逐步进入厨房小家电、厨卫电器和生活家居电器等领域，但其在厨卫电器等部分细分赛道的开拓情况并不理想。东方证券研报显示，2020年，苏泊尔在电压力锅、电饭煲、电磁炉、电水壶、破壁机和搅拌机等行业的线上市场占有率分别为36%、26%、21%、16%、16%和12%，均位于市场第二。

　　而在苏泊尔近年来持续发力的厨卫电器领域，也正采取“以价换量”的策略，以谋求扩大市场占有率。奥维云网数据显示，2020年，苏泊尔的油烟机和燃气灶的线上产品均价分别为1070元、531元，较行业平均售价均偏低23%。

　　“苏泊尔是做炊具起家，在一些新开拓的小家电领域，业绩并不是非常理想。”梁振鹏表示，苏泊尔近几年在一些重要小家电产品领域的市场份额和表现不佳。

　　关联交易撑起外贸业务

　　在2008~2020年期间，苏泊尔的外销毛利率一直远低于内销毛利率。

　　不仅如此，在线上渠道趋于主流化的国内小家电市场，苏泊尔还被指“渠道变革速度比较缓慢”。

　　东方证券研报显示，根据法国SEB集团的年度公告，2020年苏泊尔线上收入占比已达62%，较2019年提升了9个百分点，但早在2015年~2018年期间，小熊电器的线上渠道营收占比就已保持在88%~92%的水平。

　　“苏泊尔线上渠道的开拓速度比较缓慢。”梁振鹏认为，这与苏泊尔外籍控股股东等对中国本土小家电市场渠道早已经电商化和网络化的现状不了解有关，最终导致“苏泊尔向电商化和网络化的变革进度比较缓慢”。

　　而在线下渠道中，苏泊尔的优势也并未得到充分发挥。奥维云网数据显示，在今年上半年小家电的线下品牌份额中，苏泊尔低于美的，两者份额分别为31.2%和38.7%;而在线上份额中，苏泊尔也同样以22.3%的份额低于美的的24.3%。

　　除了被指渠道变革过慢外，被外资法国SEB集团控股的苏泊尔，近年来正陷入“走不出的代工围城”困局。Wind数据显示，苏泊尔的外销收入占比近年来波动上升。2018~2020年，其外销业务营收占比分别为26.57%、25.74%、30.80%。今年上半年，公司内销主营业务实现收入为69.65亿元，同比上升13.77%;外贸主营业务实现收入34.17亿元，同比上升68.65%。

　　但在走高的外销业务中，绝大部分是为公司控股股东法国SEB集团的代工业务。苏泊尔曾就此问题回复投资者称：“公司的主要外销业务来自于实际控制人法国SEB集团的关联交易业务”。

　　而来自法国SEB集团的代加工业务毛利率，却远远低于苏泊尔集团的内销业务毛利率。东方证券研报显示，在2008~2020年期间，苏泊尔的外销毛利率一直远低于内销毛利率，甚至引发投资者“会不会被SEB压价格以寻求较低的成本”的疑虑。

　　苏泊尔此前透露称，其2020年内销实现毛利率为34.7%，“2020及2021年SEB关联交易确定的毛利率为18.0%。”此外，根据苏泊尔于8月27日披露的半年报数据，其外销业务毛利率为14.16%，同比下滑3.6%，在梁振鹏看来，现在越来越多的、以自主品牌出口为主的小家电品牌，可以有效地提升产品与品牌的毛利率，但苏泊尔在出口中，主要以贴牌等低层次的代加工产品为主。

　　“说白了，苏泊尔就是法国SEB集团设在中国的代工厂。”梁振鹏认为，“对于苏泊尔出口的产品来说，法国SEB集团在***市场会以自己的品牌进行销售，苏泊尔无法赚取品牌利润，只能赚取最微薄的代工制造环节利润。这对于苏泊尔长期发展和***市场开拓都是非常不利的。”

　　对于双方的合作，苏泊尔在2021年半年报中表示：“苏泊尔与法国SEB集团的强强联合，不仅每年能为苏泊尔带来稳定的出口订单，帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力;同时双方在生产、研发、品质控制、管理等诸多领域的深入合作，也必将进一步提升苏泊尔的核心竞争力。”