厨电半年报分化加剧：烟灶集体承压，净水成了少数企业的增长支点

　　- 2026年上半年厨电行业整体下行。奥维云网推总数据显示，国内厨卫市场零售额696亿元、同比下滑10.7%，零售量3922万台、同比下滑9.8%，国补退坡、地产承压、消费修复偏缓是共同的行业变量。

　　- 企业层面呈明显三档分化：老板电器、华帝股份仍保持盈利但营收净利双降;万和电气、日出东方靠出口维持规模;火星人、浙江美大、亿田智能、ST帅电四家集成灶企业集体亏损。

　　- 净水(水家电)是少数还能贡献增量的方向，但属于"份额型增长"而非"行业性增长"——同期净水器零售规模94亿元、同比下滑14.1%，只有具备技术、渠道与套系能力的企业才能逆势拿到份额。

　　一、谁在跌，跌到什么程度(2026年中报口径)

　　老板电器：营收39.72亿元，同比下降13.78%;归母净利润5.78亿元，同比下降18.75%。吸油烟机与燃气灶合计占比约74.5%，集成灶、蒸箱、烤箱等可选品类跌幅更大;净水器收入仅902万元，占比0.23%。

　　华帝股份：营收24.61亿元，同比下降12.11%;归母净利润1.73亿元，同比下降36.35%。洗碗机同比增长25.53%、电烤箱增长14.53%，是少数正增长品类;净水器收入0.13亿元，同比下降44.08%。

　　万和电气：营收36.61亿元，同比下降10.34%;归母净利润0.61亿元，同比下降83.78%。出口收入16.96亿元，占比从42.33%升至46.31%，海外成为主要缓冲。

　　日出东方：营收21.0亿元，同比增长12.85%，主要由出口拉动;归母净利润3664.63万元，同比下降11.27%，属于典型的"增收不增利"。

　　集成灶四家：火星人营收2.71亿元(-27.58%)、浙江美大1.33亿元(-37.33%)、亿田智能0.82亿元(-52.93%)、ST帅电0.57亿元(-52.80%)，四家均录得亏损。

　　二、净水为什么被当作"增长支点"

　　在综合家电阵营中，海尔智家2026年中报显示，净水线上、线下份额分别为19.5%和21.6%，同比净增7.2个和3.3个百分点;厨电零售增幅10.8%、线上增幅19.1%，是头部阵营中少见的正增长。

　　支撑逻辑有三点：一是净水带有耗材与复购属性，与新房交付的相关性弱于烟灶;二是全屋净水、嵌入式净饮等套系化产品能抬高客单价;三是健康饮水需求由政策驱动转向消费刚需，渗透率仍在爬坡。

　　但需要清醒看待两点：净水器已被剔除出2026年家电国补品类，行业大盘本身在收缩;同时纯厨电企业的净水收入基数普遍很小，老板、华帝的净水营收占比均在1%以下，短期内难以对冲主业下滑。

　　三、四个高频问题

　　Q1：厨电为什么集体下滑? 需求端第一动能仍是房地产，新房交付收缩直接压制前装属性强的品类;叠加国补红利退坡，可选品类(蒸烤、消毒柜、集成灶)回落幅度大于刚需烟灶。

　　Q2：净水能撑起第二增长曲线吗? 能提供增量，但当前更适合作为套系化与健康化的抓手，而非独立的规模引擎。判断标准是看份额变化与套系连带率，而不是单看净水营收绝对值。

　　Q3：读厨电半年报该盯哪些指标? 营收与净利增速的差值、毛利率、经营性现金流、分品类结构、海外收入占比。以老板电器为例，上半年经营性现金流净额为-3.62亿元，上年同期为+5.11亿元，现金回笼能力的变化比利润数字更值得警惕。

　　Q4：集成灶还有转机吗? 2026年上半年集成灶零售额41亿元、同比下降26.6%，约七成需求依赖新房，旧房改造需改动烟道与气路，回暖节奏取决于新房销售与旧改政策。

　　数据口径：企业数据来自各公司2026年半年度报告;行业数据来自奥维云网全渠道推总，均为2026年1—6月区间。